投机资金撤退，工业品期货炒作暂告段落？
作者：齐琦
交易监管收紧，工业品期货多头行情暂时止步。
截至7月28日收盘，焦煤、焦炭、玻璃、纯碱、工业硅和碳酸锂等6个品种携手跌停，多晶硅期货收跌5.8%，其中焦煤期货全合约跌停。
行业人士对记者分析称，中长期而言，工业品期货走势仍以基本面主导、政策扰动为炒作逻辑。投资者需警惕市场从“情绪定价”向“现实定价”的切换，关注库存去化节奏、产能置换进展及新能源产业链需求韧性等核心指标。
炒作资金撤退，期现价差快速收敛
交易所出手进行调控下，投机资金开始撤退。
以盘中率先跌停的碳酸锂为例，截至7月28日收盘，碳酸锂2509合约单日减仓11.3万手，较上周五环比减少23%。
根据广期所日前公告，自7月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2509合约上单日开仓量不得超过3000手。
而上个交易周，碳酸锂期货主力合约单日成交量维持在100万手以上。多头借“反内卷”题材狂飙，投机资金涌入，碳酸锂主力合约一度冲上8万元/吨大关。
这也拉大了期货与现货的价格差。7月25日，碳酸锂2509合约的结算价达到79460元/吨，而同日国内电池级碳酸锂现货均价为72940元/吨，升水幅度达到6520元。目前在交易限额后，价差迅速收敛至1350元/吨。
除了碳酸锂，焦煤期货也被限额交易，大商所要求非期货公司会员或者客户自7月29日交易时(即28日夜盘交易小节时)起，在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。
资金提前撤退，7月28日收盘，焦煤期货主力合约收跌11%，远月合约也全部跌停。资金流向方面，焦煤期货主力JM2509合约持仓量为39.3万手，较上一交易日大幅下降12.6万手。
寻求基本面支撑
近期“反内卷”主题持续发酵，工业品期货大涨潮从单一品种扩散至全链条轮动。
多晶硅期货在“反内卷”政策的驱动下率先爆发，作为光伏电池的核心原材料，多晶硅期货7月以来月累计涨幅超50%。周一，多晶硅期货大幅下跌，盘中触及跌停板，主力2509合约收盘下跌5.84%。
焦煤期货仅用了8个交易日，从890元/吨一路上涨，最高冲至1288元/吨，区间涨幅约45%；截至目前，焦煤期货回到1100元/吨附近，月累计涨幅收窄至33%。此外，碳酸锂、焦炭、工业硅等期货品种均经历大涨大跌的过山车行情。
但从基本面看，部分品种如多晶硅、碳酸锂的基本面仍处于强预期、弱现实的局面。
上周碳酸锂大涨，除了资金驱动，现货方面金瑞期货分析，市场对供应不确定性影响，对江西一处锂矿停产预期增强，因为该矿山在8月上旬采矿证面临到期换证，锂资源采矿证审批困难。预计短期内供给扰动频发，价格居高震荡。
不过整体看，锂盐高库存等供给问题未得到实质性改善。百川盈孚分析，近期铁锂采购意愿较差，多执行长协订单为主。SMM数据显示，7月25日当周，国内碳酸锂产量为18630吨，较前一周下降485吨，但是整体产量依旧处于年内高位。
多晶硅行业基本面也偏宽松。新湖期货分析，现货市场端，多晶硅涨价后以实单成交，但后续新单不足，硅料价格短期看进一步上涨动力有限，预计高位震荡为主。短期主力合约易涨难跌，后续市场情绪逐步被消化后，盘面价格或回归基本面。建议反套策略，可继续关注做多硅料利润套利。
煤炭方面，海通期货魏亚如则认为，煤炭下半年确实存在供应收缩可能，但当前期价已透支两轮现货提涨，基差快速收敛后，期货波动将更多受现货成交指引。
“政策交易往往先涨预期、后验现实。”行业人士对第一财经称，若地产、制造业需求无法接力，工业品涨价将难以持续，短线回撤风险加大，上述业内人士认为，政策干预将阶段性压制焦煤、碳酸锂的价格波动率，但若供应端扰动持续或需求预期改善，价格仍可能回归基本面主导的上行通道。投资者需警惕短线回撤风险，避免盲目追高。
此外，对于行情是否会出现反弹，行业人士认为，多个期货品种已经进入交易所调控阶段。除了交易限额以外，还包括调整保证金、手续费等调控手段，这可以通过更为市场化的方式提高投资者的持仓成本、交易成本，来降低市场非理性炒作引发的价格波动风险。
过去一周，大商所、广期所、郑商所已连发风险提示，涉及焦煤、焦炭、碳酸锂、工业硅、玻璃、纯碱等品种。业内人士预计，若价格再度失控，交易所可能继续提高保证金、收紧交易限额，甚至窗口指导期货公司加强风控。
